Fermata #6 - Intervista a Marco Cavicchioli: "Il Bitcoin Standard non esisterà mai"

Io credo che le economie moderne debbano essere basate su valute fiat. Non c’è modo di basarle su monete che non siano inflattive. Bitcoin potrà piuttosto essere utilizzato come benchmark, come riferimento. Così come lo è adesso l’oro. E la ragione è che, essendo il suo circolante fisso (ad oggi sono stati emessi 18,84 milioni di bitcoin su un totale di 21 milioni, ovvero l’89,7% del totale, ndr) rappresenta una miglior misura della quantità di ricchezza presente nel mondo. La critica della finanza tradizionale è fondata.

Le valute fiat sono controllate centralmente, Bitcoin no. Ci sono casi, come le recessioni, in cui serve che qualcuno possa intervenire. Personalmente sono sempre stato favorevole al Quantitative Easing (Qe, modalità con cui una banca centrale immette nuova moneta tramite l’acquisto di titoli di debito di uno Stato, ndr), ma serve un’alternativa per proteggersi dall’inflazione, come bitcoin.

Le banche centrali traggono beneficio dalle politiche espansive, a loro conviene. Non ne abusano solo perché nello statuto è specificato un obiettivo del 2% d’inflazione (che verrebbe superato in caso di eccessiva immissione di valuta, ndr).

Io ho la sensazione che l’esistenza di bitcoin giustifichi politiche sempre meno rigorose. Il motivo è semplice: ciò che ha spinto a determinare il 2% d’inflazione è la protezione dei risparmi dei cittadini, che verrebbero logorati in caso di tassi superiori. Ma ora c’è bitcoin che, fungendo da riserva di valore, può permettere di conservare meglio i propri risparmi nel lungo periodo. Ecco che quindi le banche centrali si sentono autorizzate a tollerare un aumento del tasso d’inflazione.

Sì, è abbastanza evidente come anche nel passato tutte le iniziative di Quantitative Easing abbiano influenzato il prezzo di bitcoin positivamente. Concentrandosi sul lungo periodo si nota una crescita che è difficile immaginare come completamente slegata al Qe. E non vedo nel prossimo futuro degli Stati Uniti un vero e proprio allentamento delle politiche espansive… hanno a monte un problema di debito.

Da anni sostengo che potrebbero arrivarci, anche per coprirsi dall’inevitabile rischio di inflazione. Qualcuno tra i grandi investitori istituzionali ci ha già pensato e probabilmente lo ha anche già fatto, anche se magari con un orizzonte temporale di breve periodo e a fini speculativi.

Mi stupirei se le banche centrali non entrassero in bitcoin. Loro ne sanno molto più di noi: tengono una linea contraria perché sono costretti a mantenerla, ma conoscono benissimo la struttura della moneta fiat (che per natura tende a svalutarsi nel lungo periodo, ndr). Non credo assolutamente che le banche centrali abbiano già investito in Bitcoin, ma secondo me il ragionamento lo fanno.

Ciò che dice Dorsey può essere vero. Già il fatto che l’Hash Rate di Bitcoin (il cui concetto è spiegato nella fermata #3 di questa newsletter) si sia spostato dalla Cina agli Usa (grafico 1) è una notizia positiva. In Cina la principale fonte energetica è il carbone, mentre negli Usa si stanno già usando fonti rinnovabili.

Se si riuscisse a fare in modo che il mining favorisse l’utilizzo e la diffusione di rinnovabili, sarebbe un bene non solo per Bitcoin ma anche per altri settori. Il trend sembra essere quello.

Io sono un fan degli Usa. Mi piace tantissimo la democrazia e sono un liberale convintissimo: per cui tra Cina e Stati Uniti non c’è paragone. A Washington il potere politico è abbastanza decentralizzato - è frequente l’alternanza fra i governi -, la concorrenza esiste ed esistono le leggi antitrust, per cui non sarò preoccupato fino a quando verrà mantenuto l’atteggiamento attuale. È ovvio che potrebbe cambiare, però al momento non mi fanno paura.

Non so se influenzerà significativamente il prezzo di bitcoin, ma è uno strumento che serviva. Immagina i trader di Wall Street che vedono comparire sui loro schermi la scritta “Bitcoin” tra gli Etf. Naturalmente è pensato per speculare nel breve periodo, ma serviva. E si vede dai risultati (è diventato, in soli due giorni, il più veloce Etf a raggiungere il miliardo di dollari in asset di gestione, ndr).

Ci sono due utilizzi:

Eheh… vedremo! (risata)