Fermata #67 - La creazione di nuova valuta

Come durante il mese di agosto, durante le festività invernali Bitcoin Train non vi lascia soli.

Da oggi e fino al 7 gennaio saranno pubblicate quattro fermate che riportano estratti di libri importanti per comprendere le implicazioni economiche e politiche di Bitcoin.

Le puntate di agosto sono state dedicate a La Creatura di Jekyll Island, The Sovereign Individual, The Price of Tomorrow e The Bitcoin Standard. Il vostro feedback è stato ottimo e dunque, augurandovi un buon Natale, Bitcoin Train riparte con il seguito del bestseller di Saifedean Ammous: The Fiat Standard.

Libro: The Fiat Standard - The Debt Slavery Alternative to Human Civilization

Autore: Saifedean Ammous

Editore: The Saif House

Anno di pubblicazione: 2021

Minare valuta fiat: come viene creata nuova moneta

Denaro=debito

Sebbene una piccola percentuale della valuta di un Paese sia sotto forma di contante fisico, la maggior parte esiste in forma digitale. Questo denaro viene creato ogni volta che un'istituzione finanziaria sostenuta dalla banca centrale concede un prestito. Non si crea nuovo denaro quando si stampano banconote, ma piuttosto quando si emette nuovo debito. La stampa di banconote non fa altro che trasformare alcune delle riserve monetarie già esistenti da digitali a fisiche.

Chiunque trovi un modo per far indebitare altre persone non si limita a trarre profitto da un tasso di interesse positivo. Sta anche facendo nascere nuova moneta. Indebitarsi nel fiat standard è la versione dell'estrazione dell'oro o dei bitcoin, e i problemi più importanti derivano in ultima analisi dalla limitazione della generazione di credito.

Qui puoi ascoltare un estratto gratuito di Bitcoin Train Podcast, la versione narrata dell’articolo riservata agli abbonati.

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Mentre l'indistruttibilità e la scarsità dell'oro si combinano per dargli un rapporto stock-to-flow affidabile, e mentre le regole del consenso e l’aggiustamento della difficoltà del bitcoin sono finora riuscite a controllare in modo affidabile e prevedibile il suo tasso di emissione, le restrizioni politiche sono riuscite solo sporadicamente, temporaneamente e in modo inaffidabile a controllare la creazione di debito sottoscritta dalla banca centrale.

Il rame, l'argento e l'oro hanno i loro minatori che cercano costantemente di aumentare la loro offerta, con le proprietà naturali e chimiche dell'oro che fungono da freno naturale alla capacità di espandere l'offerta. Il bitcoin ha i suoi minatori che cercano di estrarre più monete possibili, ma sono limitati con successo dall’aggiustamento della difficoltà e da una rete di migliaia di nodi in tutto il mondo che applicano i parametri del Consenso di Nakamoto.

Il denaro governativo, d'altra parte, ha politici e banchieri che trovano diligentemente nuove scuse per estendere il credito. Le varie tutele politiche, costituzionali e intellettuali contro l'inflazione si sono rivelate per lo più inefficaci nel limitare la crescita dei prestiti. Il freno più efficace contro una crescita del credito fuori controllo è stata l'inevitabile recessione deflazionistica del denaro a credito e il conseguente crollo della massa monetaria.

Inflazione, deflazione e reflazione

Poiché il prestito equivale all'estrazione di nuovi gettoni fiat, tutti hanno comprensibilmente un forte incentivo economico a emettere debito. Le istituzioni finanziarie possono trarre profitto dalla creazione di nuova moneta e la licenza di credito è molto ambita. Anche i politici e i burocrati sono fortemente incentivati a incoraggiare i prestiti, poiché l'aumento dei prestiti porta a un aumento degli investimenti e della spesa e, nel semplicistico modello economico keynesiano dominante ai più alti livelli della politica e del mondo accademico, l'aumento di questi numeri nel breve termine è sempre positivo e rappresenta sempre la prima soluzione per affrontare qualsiasi problema economico. Il boom economico a breve termine derivante dall'espansione del credito è tutto ciò che interessa a un politico, poiché le conseguenze a lungo termine saranno probabilmente gestite dal suo successore e potranno sempre essere imputate a comodi capri espiatori attuali piuttosto che a oscure decisioni di politica creditizia del passato.

I beni capitali non aumentano con la crescita del credito

Nel 1912 Ludwig von Mises pubblicò La teoria della moneta e del credito, un testo fondamentale per l'economia la cui conclusione centrale Mises sintetizzò come "l'espansione del credito non può sostituire il capitale".

Dal 1912, tutto ciò che il fiat standard ha fornito sono lezioni oggettive per i futuri economisti da indicare a sostegno della tesi di Mises. Il capitale consiste in beni economici che possono essere utilizzati per la produzione di altri beni economici. Il denaro può essere scambiato con beni capitali, ma non può sostituirli o integrarli. Lo stock di capitale esistente in una società in qualsiasi momento può essere aumentato solo rinviando il consumo delle risorse esistenti. Non può essere aumentato attraverso la produzione di ulteriori crediti.

Invece di accumulare capitale dai risparmiatori e prestarlo ai mutuatari, il fiat banking crea nuovi crediti sul capitale esistente e li distribuisce ai mutuatari. Non c'è più bisogno di risparmiare e non c'è più una reale scarsità di capitale per chi è politicamente connesso. Non c'è nemmeno capitale per chi non ha legami politici. Le leggi governative permettono a questa forma di business bancario di sopravvivere quando non lo farebbe sul mercato.

Tutto ciò che si può ottenere dall'espansione del credito è aumentare la percezione di ricchezza nella mente degli imprenditori, la cui capacità di acquisire finanziamenti li spinge a pensare di essere in grado di assicurarsi le risorse di capitale di cui hanno bisogno. Ma poiché si produce più credito senza che i risparmi abbiano rinviato i consumi, i capitalisti iniziano di fatto una guerra di offerte per un minor numero di risorse di capitale. Con l'intensificarsi della guerra delle offerte, la redditività di molti progetti dei capitalisti evapora e i loro progetti dichiarano bancarotta, rendendo insolvibili i crediti ricevuti dalle banche.

Con l'accumularsi di queste insolvenze, nella fase di arresto del ciclo economico, l'offerta di moneta inizia a contrarsi, minacciando la solvibilità del sistema finanziario. Se la liquidazione delle imprese insolventi dovesse continuare, molte delle banche che hanno prestato loro credito dovrebbero necessariamente fallire. Ma poiché le banche hanno il monopolio delle funzioni economiche vitali, un crollo delle banche è una catastrofe che i politici e l'opinione pubblica farebbero di tutto per evitare.

Anche le imprese perfettamente solvibili e redditizie non saranno più in grado di operare in una situazione del genere, perché le loro controparti finanziarie sono compromesse da crisi di liquidità. L'impresa redditizia non sarà in grado di far fronte ai propri obblighi finanziari se il suo denaro è detenuto da un istituto insolvente. Dato che tutte le banche operano sotto la stessa politica monetaria stabilita dalla stessa banca centrale, non c'è scampo per le imprese sane che vogliano usare le banche per i pagamenti ma non hanno interesse a impegnarsi in trucchi inflazionistici. È possibile utilizzare solo il sistema di pagamento delle banche impegnate in un'inflazione fraudolenta sottoscritta dalla banca centrale.

Data l'influenza sistemica e pervasiva della banca centrale su tutte le banche autorizzate a operare in un paese, il fiat standard lascia l'intera ricchezza della società e il sistema monetario e finanziario vulnerabili alla sconsiderata pianificazione monetaria della banca centrale, e anche vulnerabili ai trucchi delle singole istituzioni finanziarie. Una banca che commette una frode e rischia una corsa agli sportelli avrà ripercussioni non solo sui suoi clienti, ma anche sulle altre banche e sui loro clienti.

Il fatto che tutti siano costretti a utilizzare lo stesso asset monetario inflazionistico rende tutti vulnerabili al suo fallimento e rende il sistema finanziario debole come il suo anello più debole.

Dall’inflazione alla deflazione

Il risultato del ciclo economico è che il fiat standard ha anche un problema di deflazione oltre che di inflazione. Con l'aumento dei fallimenti, le imprese non rispettano i prestiti concessi alle banche. Quando queste attività vengono cancellate dal bilancio della banca, l'offerta di moneta si contrae, insieme alla capacità della banca di creare nuovo credito per aumentare ulteriormente l'offerta. Con l'aumento dei fallimenti, la liquidità si prosciuga nel settore bancario, causando un ulteriore crollo della massa monetaria e l'incapacità di erogare prestiti. Con il crollo della massa monetaria e il deterioramento della situazione economica, il risultato è un calo dei prezzi, dell'occupazione, dei consumi e della produzione; in altre parole, la fase di recessione deflazionistica del ciclo economico. L'offerta di moneta sta evaporando e i risparmi e i saldi di cassa di individui e imprese vengono spazzati via anche se sono perfettamente solvibili e redditizi. Questo crollo porta a chiedere a gran voce alla banca centrale e al governo di intervenire per immettere liquidità nel sistema finanziario.

Dalla deflazione alla reflazione

La logica della reflazione è apparentemente convincente. I mezzi di sussistenza delle persone vengono distrutti solo perché le istituzioni finanziarie e le controparti del sistema finanziario sono diventate insolventi.

Dal momento che la banca centrale ha la capacità di creare liquidità a piacimento, alleviare la crisi di liquidità eviterebbe la distruzione delle vite di molti. Non sarebbe del tutto ingiusto che le imprese, grandi e piccole, esercitassero forti pressioni per ottenere questo tipo di provvedimenti sulla liquidità, dal momento che la politica monetaria delle banche centrali monopoliste ne è la causa ultima e che nessuna di queste imprese ha avuto la possibilità di scegliere. L'opposizione alla deflazione e il sostegno alla reflazione è anche una sicura fonte di carriera in politica e nel mondo accademico, perché trova naturalmente ampi consensi tra i cittadini e le imprese.

Un numero significativo di economisti ha costruito intere carriere e incarichi presso la Federal Reserve enfatizzando questo punto che, come il lettore può immaginare, è eccezionalmente popolare tra i governi, le banche e le banche centrali. La Storia Monetaria degli Stati Uniti di Milton Friedman era un elaborato lavoro di sbuffi statistici il cui unico consiglio praticabile era quello di non permettere la contrazione dell'offerta di moneta durante le crisi bancarie. La conclusione centrale era che la grande depressione era stata causata dalla mancata reflazione del sistema monetario da parte della Federal Reserve dopo il crollo del mercato azionario del 1929. Non c'è alcun riferimento alle cause del crollo nella politica monetaria espansiva degli anni Venti, né alla natura altamente instabile del sistema bancario a riserva frazionaria su una moneta elastica non riscattabile in oro. Anche l'ex presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke ha scritto il suo dottorato di ricerca su questo episodio, condividendo le conclusioni di Friedman.

I cicli economici come conseguenza delle politiche monetarie inflative

Dopo 100 anni di fiat standard, si è sviluppato un consenso tra accademici e politici sull'importanza di prevenire la contrazione monetaria a tutti i costi. Ma questo consenso è costruito sulle sabbie mobili concettuali di non considerare come l'inflazione del credito stesso abbia preparato il terreno per il crollo deflazionistico del credito. In altre parole, questo consenso ignora l'impatto a lungo termine della reflazione: l'alimentazione di future bolle. E così il sistema del credito monetario fiat arranca da un ciclo all'altro, bolla inflazionistica e crollo deflazionistico si susseguono come le stagioni. Ogni ciclo assegna erroneamente gran parte del capitale sociale a imprese non redditizie che devono essere liquidate, con molte vite sconvolte nella loro scia.

Sebbene questi episodi deflazionistici siano ampiamente noti per le loro terribili conseguenze economiche, un'altra implicazione spesso ignorata di queste recessioni è che costituiscono un controllo significativo della crescita e dell'espansione della massa monetaria. Senza questi episodi che eliminano periodicamente ampie porzioni di massa monetaria, il processo di svalutazione della moneta procederebbe probabilmente a un ritmo molto più rapido.

Queste crisi sono una delle ragioni principali per cui l'iperinflazione non è un evento così comune nei sistemi monetari fiat. L'iperinflazione non è molto probabile in un sistema monetario fiat perché la creazione di credito si autocorregge in misura significativa. Sebbene nel secolo scorso si siano verificati circa sessanta episodi di iperinflazione, e questi episodi siano stati devastanti, non si può negare che siano stati l'eccezione piuttosto che la norma. La norma per tutto il secolo fiat è stata un'inflazione persistente che variava tra il basso e l'alto, con l'iperinflazione che appariva dopo significativi problemi di solvibilità dei governi e il ricorso alla monetizzazione del debito pubblico attraverso la stampa letterale di grandi quantità di carta moneta.

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